中國將減少刺激措施？

在今年5月舉行的“兩會”期間，中國政府採取了一系列旨在刺激經濟的財政和其他措施。首先，預算赤字數十年來首次增加至GDP的3.6％。此外，中央政府還批准了1萬億元人民幣的專項國債抗擊疫情。另外，地方政府專項債券額度增至3.75萬億元。這些資金用於刺激投資。還出台了一攬子財政福利支持企業和百姓。個人免稅收入最高限額提升到五千元。包括增值稅在內的稅率也降低了。總體而言，財政刺激措施約有2.3萬億元。最後，中國政府要求銀行對中小企業貸款增加至少40％。

這些措施已被證明是有效的。在第一季度出現下滑之後，中國經濟隨即開始增長，復蘇速度逐月增加。 11月份工業生產同比增長7％，高於10月份的6.9％。11月份零售額增長5％。 出口增長更快。由於許多國家疫情仍然嚴重，生產萎縮，依靠中國進口彌補了國內短缺。因此11月中國的美元出口額同比增長21.1％，為自2018年2月以來最大增幅。固定資產投資增長2.6％。而失業率下降到2019年12月的5.2％。

總的來說，根據預測，到今年年底中國經濟增長有可能達到2％。明年中國GDP可能增長近7％或8％。中國商務部專家梅新育在接受衛星通訊社採訪時指出，經濟復蘇的良好結果表明，對專項刺激措施的需求正在減少。

梅新育專家說：“根據目前的情況來看，中國經濟復蘇的態勢強勁，比我們預期要好得多。預計明年這些超常規的刺激經濟措施退出舞台，可以說是時機成熟。並且在可預見的未來，中國有能力走向經濟更加可持續務實發展的方向，給全球實體經濟提供更加穩定的支持。”

支持經濟的財政措施除其有效性外，還有一個缺點。目前中國政府面臨預算支出增長而預算收入下降的情況。在地方政府這一級，這個問題尤為嚴重。按照中國財政部前副部長張宏利的說法，在2020年的前10個月，約60％的案件中地方政府依靠新借款償還舊債。上半年地方政府控制公司的債務增加3.7萬億元，超過2019年全年的3.3萬億元。正如梅新育專家指出的那樣，應該及時取消激勵措施，否則它們將在經濟中衍生出新的問題。

梅新育專家解釋說：“今年受疫情的影響，我們在當時那種不確定的情況下採取了一系列超強力度的財政貨幣政策，以推動經濟穩定增長。可以說這些刺激措施在當時發揮了不可替代的作用，這是毋庸置疑的。但是這些超強力度的財政貨幣政策措施也潛藏著巨大的風險。待經濟逐漸復蘇、預期正常化的時候，我認為這些措施就需要取消了。首先，財政政策的過度放鬆有可能會削弱各級政府的財政紀律，導致財政支出用到一些低效、無效甚至逆效的項目上，給未來留下很大的債務負擔。其次，貨幣政策的過度放鬆有可能會製造泡沫，導致經濟資源走向錯誤方向，過多投向虛擬經濟部門，而不是促進實體經濟的發展。因此考慮到我們經濟穩增長的效果已經實現，我認為可以停止這些超強力度的經濟政策。”

中國克服2008年危機的經驗表明，債務過度膨脹會導致經濟根本性失衡。當時中國推出的經濟刺激措施超過GDP的12％。然而這些資金絕非總是被用於有效地投資，僅對GDP的短期增長做出了貢獻，而對長期發展卻沒有做出貢獻。重復建設的高速公路和機場出現了。鋼鐵和太陽能電池板行業出現了產能過剩。很大一部分資金被用於房地產市場，投機泡沫開始膨脹。正因為如此，中國政府多年來一直奉行降低槓桿率的政策。然而新冠疫情將所有的牌打亂了。為了刺激經濟，有必要再次增加貸款。目前中國政府、公司和家庭的債務總額已增至GDP的335％，儘管在第一季度僅為GDP的318％。

或許在即將舉行的中央經濟工作會議上，中國高層將討論新的確保經濟可持續發展以及擺脫危機的措施。可以假設，將減少刺激措施，僅保留有針對性的支持措施。不管怎樣，這些方針與“兩會”期間宣佈的經濟政策邏輯上保持一致。中國政府當時沒有設定GDP增長目標，而是強調重要的不是量化指標，而是質量增長指標、實體部門以及百姓整體生活水平的改善。