為何美中兩國市場對“第一階段”協議的反應不同

在此之前美中兩國股市對貿易戰進展的反應不相上下。現在似乎不同大陸的投資者的意見出現了分歧。上周中國和美國達成了所謂的“第一階段”協議。該文件目前尚未簽署：正如中國商務部所說，雙方還將各自盡快完成法律審核、翻譯校對等必要的程序，並就正式簽署協議的具體時間和地點進行協商。

到目前為止該協議達成的唯一實際結果是，美方沒有像曾計劃的那樣從12月15日開始對中國商品徵收新的關稅。而有關協議的所有其他方面，雙方透露的信息少得可憐，有時甚至相互矛盾。例如，美國說，中國將大幅增加對美國農產品的採購——高達500億美元。北京雖然不否認這一事實，但沒有說明採購這些農產品的具體日期。美國媒體有關美國在關稅上讓步的消息也相當矛盾。《華爾街日報》稱，美國將對中國3600億美元的商品的關稅減半。美國總統特朗普在推特上表示，只有15％的關稅減半，減至7.5％，而25％的關稅保持不變。如果這樣，只有大約1200億美元的中國商品獲得減稅。美國貿易代表羅伯特·萊特希澤辦公室對《華爾街日報》有關中國3600億美元的商品將被減稅的報道給予了否認，但沒有透露有關協議的任何細節。這同樣適用於該協議的其他要點。特朗普說，除了農產品，中國同意增加購買能源資源和許多其他商品，並進行眾多結構性改革。但也沒有透露詳情。

缺乏詳情看來令西方投資者較失望。道瓊斯指數和標準普爾500指數在期待“第一階段”協議時呈上升趨勢，但在公佈談判結果後，甚至略有反彈。很有可能企業家們期待美方本應更大幅地降低關稅，以及中方的承諾應更清晰。此外，與現在處於其發展最高點的美國股市不同的是，自貿易戰開始以來中國市場發展緩慢。這並不奇怪：出口是中國許多最大企業收入的重要組成部分。中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖在接受俄羅斯衛星通訊社採訪時指出，鑒於貿易戰的不可預測性，中國投資者對此毫無信心。而如今，至少出現了改善的希望。

卞永祖專家說：“雖然目前關於中美臨時協議的具體內容尚未公佈，但是我認為透露出的緩和跡象非常明顯，這會給投資者帶來短期的信心刺激。就中國股市而言，受投資信心不足的影響。中國股市可以說是全球市場價格的窪地。在這種情況下中美貿易稍有緩和跡象，便能增加投資者的信心，進而使得中國股市出現較大的反彈。那麼對美國來說，其股市本就處於高點，投資者的信心或者投資已經不再重要，在中美貿易信息未完全公佈的背景下，投資會非常謹慎，因為大家都不願意在高點位冒然進入美國的股市。因此達成中美貿易臨時協議這一事件對兩國股市的影響不一致，投資者的心態也不盡相同。”

雖然美國一些政治家可能認為，這項協議對中國更有利，但企業家們未必會出於政治考量。正如卞永祖專家指出的那樣，這是因為中國經濟有更多的發展潛力，中國有一個更大的國內市場，所以投資者對它寄予厚望。

卞永祖說：“就這一問題而言，我認為，不能簡單地說哪國會獲利更多，因為維持平穩、可預期的市場環境實際上對全世界都有利。只是從中國的角度來講，作為全球第一大貿易國，若是外圍環境能夠更加穩定，自然會對中國的整個經濟產生強有力的支撐作用。中美貿易摩擦不僅事關中美兩國，更涉及到全球利益問題。單純從中美貿易雙方來討論輸贏，並不能足以說明這一問題所帶來的影響，實際上我們應該站在全球化的角度來看待中美貿易摩擦。在外圍環境相對平穩的前提下，主要看誰的經濟發展潛力更大，或者誰的經濟發展後勁更足。中國是世界第一人口大國，無疑擁有更大的市場。包括在科技領域，雖然中國技術尚落後於美國，但這樣恰恰說明中國的提升速度更快、空間更多。另外，從金融市場的穩定來看，中國可以說是全球市場的價格窪地，無疑全球的投資人或者企業家可能會更看重中國的經濟和市場。因此我認為，與其說誰會獲利更多，不如說中國相對更具有經濟潛力，對全球的投資者更有吸引力。”

目前，重要的是簽訂該協議的最終文本。今年5月，美國官員曾透露協議幾乎完全備好，但還是因為雙方未能就協議文本達成一致而在最後時刻流了產。正式簽署後，該協議的細節很可能被披露。到那時兩國投資者將能更清楚地瞭解前景和新的遊戲規則。