中國正在尋找新的經濟增長點

貸款市場報價利率（LPR）是由中國18家銀行根據本行對最優質客戶的1年期和5年期貸款利率進行報價後計算得出的基礎性的貸款參考利率，是銀行貸款利率定價的主要參考標準。現在，1年期LPR下調至4.15%，5年期以上LPR下調至4.80%。為使利率形成機制更加市場化，中國從今年8月開始實施LPR。可以認為，本次下調LPR基點恰好是市場機制開始更公平運作的證據。中國央行此前已經在過去3年內首次下調1年期中期借貸便利（MLF）利率5個基點，至3.25%，銀行之間是按照這一利率互相借貸的。此外，也下調7天期逆回購操作（OMO利率）中標利率5個基點，至2.5%。據新華社報道，中國監管機構通過7天期逆回購操作（OMO利率）向金融系統注入1800億元。央行指出，所有這些措施都旨在刺激中小企業貸款。

中國當局此前僅限於採取間接方法刺激經濟，維持適度的貨幣政策。2008年的經驗還沒有被遺忘，當時，為了在世界金融危機期間支持經濟，中國政府不得不釋放相當於GDP12.5%的貸款。這維持了經濟增長，但也造成了某些問題，其中包括：過度生產、壞賬等。因此在接下去的幾年內，中國政府積極執行縮減經濟中的信貸總量的政策。

實際上，客觀形勢迫使監管機構再度考慮刺激。今年3季度，中國經濟同比增長6%，比分析師們的預測要差。分析師們曾認為，中國經濟增速將達到6.1。明顯，為了維持經濟增長，現在需要比僅減少央行曾多次採取的降低存款準備金率更重大的刺激措施。降息幾個基點不是極大劑量的興奮劑。

中國人民大學重陽金融研究院助理院長賈晉京告訴俄羅斯衛星通訊社和廣播電台記者，此外，這一措施可能旨在為中國各個銀行提供更多流動性，以同人民幣在世界市場上的作用上升相匹配。他說：

“需要強調的是降息並不是全面的，只是銀行內部的放鬆銀根。一方面我想應該是與明年的春節時間較早有關，需要今年提前進入年終清算週期，以便銀行有較為寬裕的流動性來應對企業的借貸需求。其次，受年底國際金融形勢變化的影響，包括英國脫歐這種可預期的形式變化，都導致當前的人民幣流動性需要應對國際環境的變化。並且人民幣本身已經成為了國際上重要的一種流動性來源，不能在需要解決國際資金問題的時候人民幣沒有流動性。”

未必值得期待中國未來將強化貨幣刺激。為了促增長，中國經濟需要重建。世界銀行行長戴維·馬爾帕斯（David Malpass）在北京與中國國務院總理李克強會晤時表示，中國應該積極改革國企、進一步採取取消補貼國有公司的做法和使外國商界自由准入本國市場的步驟。馬爾帕斯認為，只有這樣，中國經濟才能實現增長模式的轉換。

中國當局理解這一點，將進行相應的改革。李克強在與馬爾帕斯會晤時指出，新出台的外資投資法規定外國公司和中國公司享有同等權利。此外，中國將在2020年取消金融業外資股比限制，比原計劃提前一年。此外，李克強此前曾承諾，從事徵信、信用評級服務、銀行卡清算和非銀行支付的外國機構和公司將與本土競爭機構一樣適用同樣的行政機制。這意味著，瑞銀集團（UBS Group AG）、摩根大通集團（JPMorgan Chase & Co.）、野村控股公司（Nomura Holdings Inc. ）、瑞士信貸銀行股份有限公司(Credit Suisse AG) 等世界金融集團在中國市場上很快將能夠獲得全部股權。

順便說一下，花旗集團（Citigroup）和渣打銀行（Standard Chartered　Bank）這兩家外資銀行也參加了ＬＰＲ的計算。利率不一定下行，除非是監管機構的行政意志。這個過程反映了市場的客觀情況，這是完全可能的。