大公國際：特朗普稅改或降低美政府償債能力

分析指出，特朗普意圖通過稅改刺激經濟增長，由此帶來的稅基擴大短期內難以彌補減稅成本，政府初級償債來源將惡化。稅率降低對美國財政收入減少效果更為直接。稅收收入是美國財政收入主要來源，個人所得稅和企業所得稅佔2016財年財政收入比重分別為47.3%和9.2%。特朗普稅改將企業所得稅統一調至20%，參眾兩院尚對個人所得稅率分檔和富人減稅仍存在分歧，保守預計，稅改法案將使企業所得稅和個人所得稅每年分別減少約1000億美元和500億美元，短期內政府財政收入與GDP之比預計將下降至17%左右，政府初級償債來源惡化。

分析說，減稅法案疊加美聯儲加息政策，將擴大美國政府財政赤字，償債來源結構進一步惡化，威脅美國政府償債能力。首先，面對即將到來的財政收入減少，特朗普政府尚未推出切實可行的財政支出縮減措施，因此，預計2018年和2019年美國政府財政赤字率將分別增至4.0%和3.9%；其次，美聯儲加息將直接帶來特朗普第一任期內集中到期的債務再融資成本上升，加劇利息負擔，結合2018年和2019年到期債務規模，預計同期政府債務融資需求將達GDP的20.4%和17.6%左右，政府對債務依賴度更甚，償債壓力增加。

據大公預測，2018年和2019年政府負擔率將分別增至110.4%和111.2%，即使考慮金融資產狀況，政府淨金融負債率也將在77.5%的高位繼續上升。從歷史上看，里根政府減稅使美國政府負債率由1980年末的34.4%急速上升至1993年末的69.8%，90年代在克林頓政府加稅措施下才逐步降低。而目前，過高的債務負擔使特朗普政府減稅空間極為有限，缺乏根本財富創造能力支撐、以債務融資和貨幣發行為主的償債來源結構只會持續累積債務風險，威脅美國政府償債能力。