普京督促下俄央行降息 刺激信貸作用有限

俄新網RUSNEWS.CN莫斯科4月24日電 俄羅斯中央銀行23日宣佈，從24日起將再融資利率從13%降低至12.5%。分析人士認為，這一決定是在總理普京的督促之下做出的，對刺激俄羅斯信貸市場、幫助實體經濟的作用有限。 

這是俄羅斯央行從2007年6月以來的首次降息。當時的利率為10%。從那以後，再融資利率不斷上調，去年11至12月間，從10.75%升到了13%。俄羅斯央行副行長烏柳卡耶夫23日在接受採訪時表示，央行做出這一決定是基於對盧布貶值和通貨膨脹的判斷。 

烏柳卡耶夫說：“可以說，目前商界和居民不存在對盧布貶值的預期。居民和企業存款結構的走勢證明瞭這一點--外幣存款比例開始降低。國內外匯市場的形勢也證明供需平衡。也就是說，從整體上市場參與者感覺是合適的，如果說走勢可能變化的話，那也是盧布升值，即不存在盧布貶值的預期。”

降低再融資利率的另一個條件是通貨膨脹的降低。烏柳卡耶夫說：“我們看到，1到2月份通貨膨脹高於去年同期。從3月下旬起，通貨膨脹開始降低。到4月20日，今年通貨膨脹為6%，等於去年同期的水平。這意味著，4月中上旬的通貨膨脹是去年同期的一半。”烏柳卡耶夫指出：“我們認為，這不是偶然現象，而是同貨幣供應水平、世界糧食和能源價格相關的趨勢。我們有機會將通貨膨脹控制在計劃的13%以下，甚至更低。這給了我們降低再融資利率和其他利率的理由。” 

普京在22日舉行的政府經濟問題會議上向央行行長伊格納季耶夫表示，由於最近幾周通貨膨脹速度減緩，可以考慮降低央行的再融資利率。23日央行就做出了這一決定。央行對總理的意見作出如此迅速的反應讓市場參與者有些困惑。高盛（Goldman Sachs）分析師麥克法誇爾（Rory MacFarquhar）向路透社表示：“這很失敗，揭穿了央行獨立的假相。”另一位西方銀行代表認為：“我認為央行的行為是政治性的，而不是在經濟條件下的必要決定。”但也有人不這樣認為，OTP銀行副行長葉戈羅夫認為：“可能，總理知道準備做出改變再融資利率的過程。” 

烏柳卡耶夫表示，在央行降息之後，商業銀行應該隨之降低貸款利率。但俄羅斯媒體認為，這未必能對金融市場產生明顯的影響。《生意人報》報道說，市場參與者認為，在俄羅斯，再融資利率並不是控制流動性的主要工具。Aton公司分析師帕夫里諾夫說：“銀行再融資的主要工具是央行的無抵押貸款拍賣和財政部的短期貸款，其利率同央行再融資利率無關。”

一些商業銀行代表認為，央行降低的決定不會很快改變實體經濟領域的信貸狀況。城市抵押貸款銀行副行長日古諾夫說：“目前預計不會降低銀行貸款利率和放寬貸款條件。目前不存在這樣做的動機。”復興銀行行長奧爾洛夫認為，如果央行提供的短期無抵押貸款利率水平（目前為15%至16%）不降低，降低再融資利率沒有意義。Uralsib銀行高管魏斯曼稱降息“好幾個點”才有作用，但Tract銀行分析師認為，這未必可能：央行未來將會謹慎對待，年底前的再融資利率不會低於11%。 

工業企業同樣不滿意央行的這一決定。據《新聞報》報道，E4集團總經理別茲烏克拉特尼科夫稱：“目前我們被迫以20%的利率取得貸款，這無法保證計劃的發展速度。”他認為，合理的利率應該是10%至12%。Vimpelcom電信公司表示，公司希望的盧布貸款年息為8%至10%，而不是目前銀行要求的15%至19%。同時存在的問題不止是貸款利率。西布爾-俄羅斯輪胎公司副總經理卡拉瓦耶夫表示，商業銀行只願意向企業提供最長期限為一年的貸款，這樣的條件使公司很難投資長期項目。 

俄羅斯宏觀經濟分析及短期預測中心專家索恩採夫認為，央行無法僅依靠降低再融資利率的手段，使商業銀行將貸款利率降低到金融危機前的水平。他表示，銀行在高利率條件下積累的信貸風險，使他們不可能迅速降低貸款利率。