西方投資銀行不想離開中國資本市場

高盛已完全控制其位於中國的資產管理公司,它也因此成為第二家完全收購先前與中方夥伴成立的合資企業股份的公司。中國政府正逐步擴大本國金融市場對外國公司的開放,外國投資者也正在努力增加自己在中國的存在。
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中國市場一直對外國企業具有吸引力,無論它生產甚麼:無論是消費品和消費電子產品,還是醫療服務,甚至金融產品。然而中國經濟多年來一直相對獨立於外部參與者。改革開放之初,中國一方面吸引了外資和技術。另一方面,為了促進國家領軍企業在各個領域的發展,中國對外資擴張設置了一定的限制。其中之一是,在許多經濟部門不允許完全使用外資開辦企業。外國合作夥伴需要與當地企業建立合資企業。
中國經濟為何放緩?
金融部門尤其敏感。這不足為奇,因為中國當時正從計劃經濟平穩過渡到市場經濟。相應地資本市場和其他金融機構需要不斷發展和完善。北京認為,市場的瞬間自由化、定價和不受控制地引入市場機制可能給經濟造成衝擊。順便說一下,這些擔憂並非沒有根據。蘇聯解體後俄羅斯所謂“休克療法”的做法,至今仍是經濟學家們的熱門話題,因為這種政策在取得一定積極成果的同時,也帶來了很多社會經濟問題。 
一些西方國家,特別是美國,經常指責中國市場化改革進展不夠快。由特朗普政府發起的美國貿易法“301調查”明確指出,中國對外國公司的合資要求剝奪了他們在中國市場的許多競爭優勢。事實上,美中貿易戰恰好始於這次調查之後,後來演變成兩個超級大國間的大規模技術和經濟對抗。
與此同時,儘管雙邊關係存在困難,還有與整個西方互動的總體外交方面的不利背景,但中國繼續開放本國市場,尤其是資本市場。 2020年北京取消了金融、保險、券商等行業的外資股比限制。許多已經以合資企業的形式進入中國市場的西方公司,馬上提交了擴大自己股份的申請。貝萊德、高盛、摩根大通等美國投資巨頭都是這樣做的,都在增持中國股份,擴大業務。貝萊德獲准在中國設立共同基金。摩根大通是第一家獲得中國監管機構批准在中國設立全資公司的公司。現在高盛也獲得了類似的許可。該公司在新聞發佈會上指出,在中國成立全資公司將使高盛能夠在中國市場實現可持續的長期增長和成功。
美國公司對中國金融市場感興趣的原因,除了交易量之外,還在於對前景看好。中國資本市場相對年輕,這意味著仍有很大發展空間。此外,2020年危機表明,在多個發達經濟體量化寬松政策蔓延的背景下,中國市場保持穩定。清華大學戰略與安全研究中心客座研究員卞永祖告訴衛星通訊社記者,正因為如此,外國企業將爭取進入中國以獲得新的增長動力。
卞永祖專家說:“與全球其他各國相比,中國的資本市場空間有著巨大的潛力,我認為這是最主要的一個原因。中國的資本市場正在加快改革,北交所、創業板都已經成立,使得中國資本市場的規模未來可能還會有巨大的增長空間,這是全球投資者都能看到的投資機會。另外,中國的資本市場不僅足夠大,並且處於市場的窪地。雖然歐美和日本資本市場近年來有較大的增長,但是相對市場泡沫比較明顯。而中國資本市場並沒有太大的增長,再加上中國是世界上經濟增長最快的國家之一,經濟相對比較健康,說明中國的資本市場是比較安全的。對於高盛等投資銀行而言,他們最需要的就是尋找一個安全且潛力足夠大的資本市場。”
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一方面,像高盛這樣在華爾街承銷 IPO 的企業可能會受到影響,因為紐約不再歡迎中國公司。美國威脅中國企業若不公開審計數據就將其退市。對於中國來說,這些要求變得越來越難以滿足,特別是考慮到最近通過的法律(包括數據安全)嚴格規範了其跨境交易。
另一方面,越來越多的公司會在中國市場尋找配售機會,在這裡國際承銷商的經驗可能比以往任何時候都更能大顯身手。可見,使用美元作為政治大棒是一把雙刃劍。雖然華盛頓可以通過這種方式減緩中國企業的發展,但正如卞永祖專家所說,美國也因此削弱了人們對美元作為世界貨幣的信心。
卞永祖專家說:“美國打壓中國企業利用的是美元作為國際貨幣的特權,希望通過減少融資來打壓中國企業的發展。然而這是一把雙刃劍,一方面會讓中國企業的融資變得更加困難,另一方面也會打擊美元的國際信用,對美國的國力產生一定負面影響。因此美國方面在這一過程中也在不斷尋求平衡。與美國不同,中國認為市場需要足夠多的參與者,才能推動市場更加公平公正。同時競爭也會給消費者和投資者帶來更多機會,讓市場的優勝劣汰更加明顯,提高市場的效率。而且人民幣不是國際貨幣,如果中國阻擋其他投資者進入中國市場,只會束縛住自己的手腳,減少本國的發展機遇,得不償失。所以中國在面對美國的一系列打壓政策時,仍然堅持對外開放的政策,希望包括美國企業在內的更多企業能夠在中國市場找到自己的定位和機會。當然,隨著高盛等更多美國企業進入中國市場,也有助於防止中美關係進一步惡化,或者滑向不可控的階段。”
根據波士頓咨詢集團的數據,2020 年中國資產管理市場增長 10%,達到 18.9 萬億美元。考慮到未來10年中國市場規模有望擴大近2.5倍,西方傳統資產管理市場逐漸趨於飽和,投行將進入中國等新興市場作為進一步擴張的唯一機會。這位中國專家認為,外資流入中國既帶來了更多的機遇,也帶來了更多的風險。因此,系統將繼續有計劃地發展以防不測,一方面是為了增加開放性,另一方面是為了防範系統性風險。