中國金融壓制體系將完成使命

利率雙軌制是計劃體系向市場體系的過渡階段。上世紀90年代初，所有利率，其中包括存貸款利率、跨銀行貸款利率等等，都由中央管理部門確定。後來，銀行管理部門開始逐步引入市場機制。其結果是，形成了雙軌制。一方面，商業銀行的存貸款利率由央行確定，另一方面，對資金市場、債券市場和跨銀行貸款市場來說，市場機制還在運作，比如中國銀行間同業拆借利率（CHIBOR）和上海銀行間同業拆借利率（SHIBOR）。這種體系，造成了金融壓制：要知道，存貸款利率由中央確定，而對居民來說，幾乎沒有甚麼其它投資可能性。由此，銀行賺取相當大的利差，而定期存款卻很難覆蓋通貨膨脹的發展速度。
一方面，這種體系在過渡經濟時期有正面作用，因為有必要保持龐大的控制能力並保障金融穩定性。銀行積攢了巨大資本，可用於大規模國家基礎設施項目。但隨著時間的推移，這種體系開始出現負面效果。對私企來說，中央確定的利率過高。自此情況下，貸款資源主要湧向國企。後者很容易獲得貸款，有時會做出並非深思熟慮的決策。
在中國經濟放緩情況下，政府試圖借助於中小企業容易獲得貸款的方式來刺激增長。為此採取了一系列措施。中國央行多次縮減強制準備金率，補充釋放流動性。去年年末，中國銀保監會對所有銀行下達了"1-2-5"任務：所有大型商業銀行新貸款中的1/3應推向私企；中小銀行中的2/3貸款應貸給私營公司。最近3年時間里，中國所有銀行發給私企的新貸款額不應低於50%。

然而，利率管理體系依然存在。中國央行對存款利率設了上線，對貸款利率規定了下線。當然，銀行可以規避這些數值，要知道，很多年時間里，這些利率已經不再強制執行，對商業銀行來說，僅是參考。《南華早報》援引央行資料寫道，通常，銀行規避央行指令程度不超過10%。這樣，利率並不總是符合市場要求。中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所研究員樊明太在接受衛星通訊社採訪時指出，新措施是在市場自由化方面邁出了巨大步伐。他說：

"實際上‘雙軌合一'早已提上了利率市場化改革的日程。我認為此次採取這一措施，是朝貸款利率市場化改革的方向前進了一步，有利於‘雙軌合一'。根據國外的經驗，關鍵利率非常重要，可以起到基準利率的作用。所以我認為改善這一機制是利率市場化改革的應有之意。因為中國目前下行經濟壓力比較大，國外都在進行降利率、放鬆流動性的措施。外加日前國務院推出了降低實際利率的舉措，我認為這時選擇推進利率市場化改革，是有一定的必然性，當然肯定也是利率市場化改革的應有之意。從長期利率市場化改革的角度來說，這更是自然而然應該採取的一個措施。"

這樣，每月20號，中國市場上的18家大銀行將向中國人民銀行發送針對本行最可靠貸款客戶的年度和五年期貸款利率。央行再算出這些利率的平均數值。相應地，對其它銀行公佈參考利率。通過這種方式，中國金融管理部門期待擺脫利率"雙軌制"，使其變得更加市場化。值得一提的是，商業銀行、城市銀行和農村信用社都將參與新利率形成體系。另外，18家銀行清單中還有兩家外國銀行：花旗銀行和渣打銀行。