俄第一貨運公司價值可能達到百億美元

俄新網RUSNEWS.CN莫斯科7月27日電 俄羅斯鐵路運輸市場最大公司，屬於俄羅斯鐵路公司的第一貨運公司可能以更高的價格出售。畢馬威（KPMG）根據今年上半年公司財務指標進行的評估認為，第一貨運公司價值可能達到**100億美元 10000000000 USD**。今天出版的《生意人報》報道說，該公司出售75%股份的拍賣或者競標可能被推遲--總理弗拉基米爾·普京至今沒有簽署相關政府令。該報稱，政府在限制競標參與者方面存在分歧。 

普京的新聞發言人德米特里·佩斯科夫昨天表示，政府不會在近期簽署出售第一貨運公司75%股份條件的政府令。消息人士表示，該政府令草案已經獲得所有部門認可，只剩總理簽署。俄羅斯鐵路公司總裁弗拉基米爾·亞庫寧三周前表示，政府令應該在7月底前出台。 

俄羅斯鐵路公司和市場消息人士表示，政府對限制參與競標的條件存在爭議。一些官員認為，參與競標的公司必須擁有至少1.5萬輛車皮和一年半的管理經驗。普京曾經要求交通部研究這一要求，因為“一些沒有貨運經驗的金融機構收購第一貨運公司會有風險”。 

但克里姆林宮的代表和一些政府高級官員認為，必須讓“更廣泛的參與者”加入這一最近幾年最大規模的國有資產出售競標。比如，允許一些公司以符合相應要求的財團形式參與，並取消對管理經驗年限的要求。 

第一貨運公司是俄羅斯最大的鐵路貨運商。公司擁有全國四分之一的鐵路貨車，運送了全國三分之一的煤炭和四分之一的石油油品。公司所有股份屬於國有的俄羅斯鐵路公司。2011年4月19日，俄羅斯鐵路公司董事會批准在今年三季度出售第一貨運公司75%股份。 

目前已經有多位企業家和公司宣佈有意參與競標，包括根納季·季姆琴科、弗拉基米爾·利辛、Globaltrans公司、石油運輸服務公司和Summa Capital公司等。有消息認為，主要的競購著將是季姆琴科——他需要貨運力量以建立俄羅斯最大的煤炭經銷商。 

7月5日，亞庫寧表示，如果政府在7月底還未做出決定，那麼就無法在年底前獲得出售股份的資金。俄羅斯鐵路公司已經將這筆錢中的三分之一列入了2011年的投資計劃。消息人士稱，7月底做出決定的話，9月份可以進行競標。 

可能進行修改的還包括公司的估價。消息人士稱，應該更新公司的評估，這將會寫入政府令。俄羅斯鐵路公司已經開始了第二輪評估，該公司高層消息人士稱，已經聘請畢馬威進行這項工作。 

今年4月，畢馬威對第一貨運公司的評估為**1540億盧布 154000000000 RUR**。消息人士稱，新的評估結果至少增加了30%至40%。這是由於2011年上半年公司強勁的財務指標。據悉，該公司上半年營業收入達到**587億盧布 58700000000 RUR**，淨利潤**103億盧布 10300000000 RUR**（去年全年分別為**980億盧布 98000000000 RUR**和**118億盧布 11800000000 RUR**）。上半年公司EBITDA為**200億盧布 20000000000 RUR**，達到了去年全年的水平。消息人士稱，運輸收益率大幅增加，如果說去年每個車皮每天收入**600 600 RUR**至**800盧布 800 RUR**，今年能夠達到**1200 1200 RUR**至**1500盧布 1500 RUR**。 

政府消息人士認為，考慮到這一結果，公司的價格未必超過**2000億盧布 200000000000 RUR**，因為畢馬威還會考慮以前的情況。VTB Capital專家葉連娜·薩赫諾娃認為，公司估價未必超過**2250億盧布 225000000000 RUR**。“大部分車皮需要更新，而且，第一貨運公司幾乎向俄羅斯鐵路公司上繳了去年的全部淨利潤，只留下了不多。”但Metropol投資公司專家安德烈·羅日科夫認為，不考慮負債，根據俄羅斯各運輸公司的EV/EBITDA關係，第一貨運公司能夠達到**2800億盧布 280000000000 RUR**的估價。他認為，由於國家應該獲得溢價，起拍價格應該高於**2100億盧布 210000000000 RUR**。