02:28 2019年12月09日
中國自有資金夠用嗎?

中國自有資金夠用嗎?

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全球最大和最具影響力的金融服務機構之一美國摩根士丹利公司(Morgan Stanley)指出,為維持進一步增長,中國需要外國的資金。按照摩根士丹利公司的預測,中國經常賬戶逆差今年將佔GDP的0.3%,2020年將佔GDP的0.6%。摩根士丹利公司認為,這意味著中國的支出開始高於收入,需要靠外資來彌補資本逆差。

目前中國維持著經常賬戶盈餘,但在過去一年中盈餘數額大幅減少。如果說2017年中國經常賬戶盈餘佔GDP的10.3%的話,那麼截至2018年第三季度,這一指標降至GDP的0.4%。按照摩根士丹利公司的計算,為了把經常賬戶維持在應有水平上,中國需要額外吸引外資,在2019年至2030年間,每年至少吸引2100億美元。摩根士丹利公司預測,2019年和2020年中國經常賬戶逆差將無法彌補,逆差金額將在500億美元到900億美元之間。但摩根士丹利公司相信,如果中國投資環境改善,那麼2020年後投資流將達到需要的水平。

經常賬戶盈餘減少的原因有幾個。首先,國際貿易複雜化。哪怕考慮到中國出口額整體沒有減少,但在中美貿易戰的條件下,許多出口公司感覺到營商條件大大惡化。似乎,這裡最鮮明的例子可能是中國華為技術有限公司。美國試圖把華為公司的設備從美國、澳大利亞、新西蘭市場上排擠出去。而且,美國積極鼓動歐洲盟國拒絕中國通信設備研發商和生產商的產品。這種條件無助於擴大出口。
此外,經濟增長放緩。按照官方統計數據,2018年中國經濟增速達到6.6%,低於2017年。2019年的經濟增速預測則更低:大約在6%到6.5%之間。由於GDP可從數量上衡量一個國家所創造的財富,那麼這意味著GDP的動態會直接反映在經常賬戶平衡上。

摩根士丹利公司認為,第三個原因是中國國民老齡化。在這種條件下,國民儲蓄率也會下降。這意味著,中國確保本國需求的自有資源將變少。摩根士丹利公司在報告中指出,出路在於吸引外資,但有其它辦法維持經濟增長。確實,中國許多年來一直依賴外資和出口。但最近內需變成了中國經濟增長的主要發動機。中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖告訴俄羅斯衛星通訊社記者,按照中國國家統計局的數據,2018年上半年內需拉動經濟增長的貢獻佔比超過70%,因此中國已經不再那麼依賴外資。

卞永祖說:"我個人認為出現逆差的可能性並不大。今天剛剛公佈了1月份的外貿數據,中國的順差仍然是在擴大的,較去年同期擴大了1.2倍。至於談到中國對外資的依賴程度,外資對中國經濟的增長的確有積極作用,但外資彌補資金缺口功能的作用正在逐漸降低。中國每年的社會融資數以10萬億元,但是外資每年也不過一千多億美元,幾千億人民幣。這說明外資在中國經濟中的佔比是在逐漸下降的,但是它確實也帶來了先進的管理經驗、技術和人才。因此,中國的確需要外資,但外資在中國經濟發展中所發揮的作用並不是最關鍵的。在經濟全球化時代,外資進入中國的主要目的是獲取利益的,並不是幫助中國經濟增長,只不過它在獲取利潤的同時,客觀上促進了中國經濟的發展。"

目前中國仍然是最大的海外投資國。按照不同的估計,中國在"一帶一路"倡議的框架下,可能向其它國家投資1萬億到8萬億美元。經常賬戶逆差可能妨礙中國執行本國的投資承諾。專家認為,但在人民幣國際化進程積極推進的情況下,這是一種完全正常的現象,不會影響中國向其它國家投資的能力。

他說:"中國經常賬戶項目如果出現逆差,會影響到中國企業對外投資。但是我們還要看到中國經濟正處於轉型時期,人民幣的國際化進程也在發展過程中。如果人民幣未來能夠為越來越多的國家所接受,經常賬戶項目中出現逆差也是正常的現象。美國就是這樣的國家,美元在國際上是被大多數國家所接受的,但是它的經常賬戶項目中長期處於逆差,這也是一個必然的現象。因此。如果經常賬戶出現逆差是伴隨著人民幣‘走出去',這種情況下中國對其他國家的投資就不會受到太大影響。"

外資流入中國增加,當然也不是多餘的。但美國已經展開了嚇退盟國的運動。美國在當前美中貿易爭端中的一個主要訴求是中國強迫其它國家的公司轉讓自有技術和知識產權。似乎只有這樣才能夠獲得中國市場准入權。美國的壓力對各公司向中國市場投資的計劃產生了負面影響。因此,如果中美兩國在3月1日前無法就當前的貿易衝突達成某些協議的話,那麼摩根士丹利公司的建議未必能夠執行。

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