為何系統性危機不會威脅中國經濟？

今年達沃斯經濟論壇參加者的心情矛盾得很。一方面，世界經濟最終克服了全球危機的後果，諸如失業這種一樣存在的經濟風險已經退居二位。根據世行預測，全球經濟今年將繼2017年的3%後增長3.1%。股市處於巔峰--去年道瓊斯指數上升25%，美國的S&P500和日經指數--19%，德國DAX--11%。
不過方星海到場發言的這場達沃斯的重要討論會，名為"下一場金融危機"。儘管就客觀指數而言世界經濟正在復蘇，但專家和官員們還是擔心出現陷阱。儘管全球GDP和貿易呈上升趨勢，但是去年外國直接投資下降16%，這是來自聯合國貿發會議的數據，雖然六月還預測將增長5%。
還有眾多金融風險：國際貨幣基金組織的全球住房價格指數再次接近危機前的峰值，對投機性資產需求呈現增長趨勢，G20國家非金融部門的債務增值超過三分之一。達沃斯經濟論壇參加者因此推測，主要經濟體資產市場泡沫有可能引發新一輪經濟衰退。因此中國證券監督管理委員會副主席的發言格外引人關注。
不過方星海卻鎮定自若，試圖安慰與會者。他說，如果中國某個不大的金融機構發生甚麼，政府會迅速對此做出反應，確保一個機構帶來的恐慌不會拓展至整個金融系統。方星海讓與會者相信，2008年的金融危機不會在中國上演，哪怕只因為中國最大的銀行都是國有的。即使問題過大，國家金融監管部門也會迅速採取支持和刺激國有銀行的措施，以便讓它們能支持更小的市場參與者。可見，銀行間貸款不會凍結，危機也不會發生，方星海強調。

達沃斯經濟論壇其他與會者的擔憂是可以理解的：中國的確是世界重要經濟體之一，中國資產市場泡沫很多。但這些風險暫時還在控制之下，中國社科院財經戰略研究院張寧博士在接受俄羅斯衛星通訊社採訪時表示。他說：

"談到中國經濟存在系統性風險的領域，首先，房地產領域。同時房地產的風險又和銀行系統連接緊密。現在人們普遍承認中國的房地產多多少少存在泡沫化傾向，但是有泡沫化傾向不代表泡沫一定會破。因為中國政府能夠很好地把控土地的供應，在房價有明顯下跌跡象時，政府可以把握土地出讓的節奏，控制土地供給的源頭。所以，房地產領域有泡沫不代表泡沫會硬著陸，房地產泡沫可以實現緩慢的軟著陸，比如，房價在十幾年內一直保持平穩。總體來說，房地產是存在泡沫跡象的，例如，燕郊的房價已經跌了30%到35%左右，首套房貸款的比例為70%，這就存在欺詐貸款的可能性。近日，浦發銀行一個地方分行就出了700多億元的‘大案"。"

浦發銀行受到嚴厲處罰，遭證監會罰4.62億元人民幣。原來，浦發銀行掩蓋不良貸款，把它們賣給空殼企業，同時向這些企業提供新的同樣數目的貸款。銀行高層以此清除"壞賬"，好在證監會前蒙混過關。這一事件在中國經濟學家們引起一場有關中國金融體系實究竟有多穩定的討論。

查理·芒格有句名言，"當你在廚房裡發現一隻蟑螂的時候，那麼你的廚房裡肯定不止一隻蟑螂"，所以，浦發銀行的例子大概只是一個壞賬的苗頭。

中國專家表示，“前幾年國內放開了地方債務平台，地方政府為了對衝經濟的下行開始以各種形式發債。但是中央財政部已經明確表態，不會為地方債務兜底。主要是依靠融資平台通過信託、資管等渠道為政府融資，實際上大部分還是來自銀行的資金，所以地方平台融資的債務比例過高”。

令人放心的是，中國最高層明白這一點。例如，中國財政部已經明確表示，中央不再兜底地方債。金融監管部門不止一次呼籲銀行要更認真分析貸款風險，因為正如方星海在世界經濟論壇上指出的那樣，政府即使拯救金融體系，也僅在真正的金融崩潰到來時才這樣做。政府在呼籲市場參與者要承擔更大的個人責任之時，同時試圖制止還處在萌芽時期的風險，而不是等到它們已經演變成嚴重問題的時候。目前總的來看，沒有發生危機的現實威脅。但需要保持警惕。正如來自直接投資基金Carlyle Group的大衛·魯賓斯坦指出的那樣，某種壞事往往在人們非常滿意並深信甚麼也不會發生的時候發生。