中國用貨幣互換做擔保

貨幣互換是按照預先約定的匯率兌換一定數額貨幣並隨後回購的協議。貨幣互換主要是各國央行為了給本國貨幣提供流動性及對衝貨幣風險而利用的一種貨幣信貸政策。對中國來說，一方面，貨幣互換可方便其他國家在國際結算中使用人民幣——考慮到中國身為全球淨出口國家，這對它們有利。中國也試圖借此防止人民幣匯率一旦暴跌而導致的貨幣風險。

中國已同30多個國家簽署了貨幣互換協議，包括同俄羅斯、歐洲央行、韓國銀行。就在上個月，同日本也簽署了數額不菲的2000億元人民幣互換協議。而中國同阿根廷簽署的貨幣互換協議的規模要遜色得多，僅為700億。但據阿根廷央行稱，國家計劃將來簽署600億元的新的互換協議。

對中國來說，重要的是擁有硬貨幣互換協議。這也是為甚麼對英鎊、日元或歐元特別感興趣。由於中美久而不決的貿易糾紛以及美元的強勢和美聯儲的加息，人民幣匯率已經接近一美元兌換七元的心理防線。雖然中國仍然擁有大量貨幣儲備——約為3萬億美元，但它們花得很快。2014年底儲備規模達4萬億多。僅在十月中國央行就為穩定人民幣匯率用掉320億美元。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受衛星通訊社採訪時指出，在這些條件下，極其重要的是，在可接受的條件下為進一步穩定金融體系而保證外匯流動性。

郭田勇說：“中國的綜合國力非常強大，央行的儲備也非常充足，資本賬戶也沒有完全放開，這些都是能夠保持人民幣匯率穩定的條件。中國一直都有管理浮動匯率制度，未來對人民幣的監管將是一個漸進的過程。當然，未來管控的成分會越來越少，而匯率浮動的範圍會越來越大，趨勢肯定是這樣的。但是為了保持宏觀層面的穩定，規避大的風險衝擊，在一定的時間內，政府層面對匯率進行一些宏觀上的管理還是有必要的。”

中國人民銀行經濟師張學峰接受俄羅斯衛星通訊社採訪時指出，只是增加人民幣結算便利，不能作為穩定匯率的措施。

張學峰說：“貨幣互換與維持匯率穩定沒有明顯的關係。與日本互換，在日本接受人民幣為日本央行儲備貨幣的情況下，能推進人民幣國際化，增加人民幣在在世界市場的結算量。與英國的貨幣互換，倫敦是歐洲人民幣離岸中心，通過增加人民幣結算的便利性，增加人民幣匯率穩定的砝碼。但是單純地看待貨幣互換，只是增加結算便利，不能作為穩定匯率的措施。”

中國為穩定人民幣匯率還準備採取其他措施。政府提高了香港的銀行間匯率，讓交易者借人民幣流動性獲得以美元計價的資產變得無利可圖，不至對人民幣構成壓力。還啓動了被央行在計算人民幣匯率時作為補充因素的逆週期因子，以避免貨幣市場玩家非理性行為引起的短期波動。不過人民幣匯率仍在持續走低。暫時還不能指望消除所有導致下跌的因素，例如，美聯儲降息。但中美領導人若能在阿根廷二十國集團峰會期間就兩國間的貿易糾紛取得哪怕是框架性的一致，也會讓人民幣匯率驟升。不過目前對此所能抱的希望不是很大。